窗外？中国的绿色货币政策：窗口指导与促进可持续贷款和投资

这篇论文的最新版本已经发表在 气候政策

中国的货币和金融当局一直是推动绿色金融的先锋。本文调查了中国中央银行、中国人民银行和中国银行业监督管理委员会对 "窗口指导 "这一具体货币政策工具的使用情况，"窗口指导 "也被称为 "道德劝说 "和 "打招呼"。该工具旨在鼓励在中国经营的金融机构扩大对可持续活动的信贷，遏制对重污染行业的贷款。

作者发现，银监会至少从2006年开始使用 "绿色窗口指导"，中国人民银行从2007年开始使用 "绿色窗口指导"，以阻止向碳密集型和污染型产业贷款和/或增加对可持续活动的支持。这两个机构在2014年停止了对碳密集/污染行业的贷款，可持续目标也在2019年初从中国人民银行的优先部门名单中删除，结束了绿色窗口指导在中国的做法：窗口指导目标被取代，并通过新的 "建立绿色金融体系指南 "正式确定，反映了从基于控制到基于市场的政策工具的努力。

中国的经验表明，通过窗口指导的定向贷款可以是一个有用的工具，帮助金融系统与气候和其他可持续性目标保持一致，但这种政策需要适合其使用的具体环境。作者建议，在使用窗口指导时，应与明确的成功标准相联系，并对成就进行监测，绿色窗口指导应嵌入更广泛的绿色金融政策以及气候和环境政策框架中。

决策者的关键点

• 中国的领导层已经明确表示，希望金融部门在资助和支持投资从碳和资源密集型及高污染行业向更可持续的绿色产业转移方面发挥核心作用。
• 中国的货币和金融监管机构非正式地引导信贷转向更可持续的投资，这种非正式的过程被称为窗口指导，从20世纪90年代末开始成为中国人民银行的一个核心政策工具。
• 基于对中国人民银行季度货币政策报告和银监会年度报告的详细分析，作者研究了2001-2020年期间的窗口指导目标。
• 主要的发现是，中国人民银行和中国银行业监督管理委员会这两个机构都利用具有不同目标的定性窗口指导，鼓励银行向特定的优先部门提供贷款，并避免向其他部门提供信贷。
• 随着金融市场的成熟，窗口指导和其他定向贷款政策的功效会减少，直接的货币政策工具变得不那么有力。
• 虽然今天中国的可持续金融政策的重点主要在于发展基于市场的工具，但中国的经验为其他新兴市场和发展中经济体提供了宝贵的经验教训。
• 据作者所知，本文是第一篇研究窗口指导在中国银行贷款绿色化中的作用的文章。